心機(jī)實(shí)習(xí)生的致命咖啡，我的*計(jì)劃讓她失算------------------------------------------，星科項(xiàng)目階段性匯報(bào)。，加上投資二部全員和總裁辦的代表，會(huì)議室坐了十二個(gè)人。橢圓桌正中央擺了礦泉水和投影遙控器，阮思的位置在投影幕布左側(cè)，面前攤著一份四十六頁(yè)的紙質(zhì)報(bào)告，邊角用彩色標(biāo)簽分了五個(gè)板塊，每個(gè)標(biāo)簽上手寫(xiě)了***。，改了三版，最后一版是昨晚十一點(diǎn)半定的稿。紙質(zhì)版打了兩份，一份放在面前，一份鎖在工位抽屜里。核心數(shù)據(jù)另存了加密U盤(pán)，U盤(pán)在她左手邊的筆袋里。。做投行兩年，她見(jiàn)過(guò)太多意外——打印機(jī)卡紙、投影儀死機(jī)、筆記本電腦藍(lán)屏。最值錢(qián)的東西永遠(yuǎn)多備一份，最關(guān)鍵的數(shù)字永遠(yuǎn)記在腦子里。，林薇薇端著兩杯咖啡走進(jìn)會(huì)議室。，一杯端到阮思面前?！叭罱?，美式，少糖少冰，我記得你平時(shí)這么喝?！?，標(biāo)紅了一個(gè)數(shù)據(jù)，要跟投影版本核對(duì)一下。她沒(méi)抬頭，“放桌上吧。”。。，手本能地往報(bào)告方向伸了一下——。。杯子倒了。棕色的液體鋪開(kāi)來(lái)，速度很快，紙張吸水的效率遠(yuǎn)超預(yù)期。四十六頁(yè)報(bào)告，前二十頁(yè)直接泡進(jìn)去了，彩色標(biāo)簽洇成一團(tuán)?！疤炷摹罱銓?duì)不起！”林薇薇的反應(yīng)很大，聲音拔高了半個(gè)調(diào)，左手去扶杯子，右手扯紙巾，動(dòng)作慌張，眼眶迅速泛紅，“我太不小心了，我——”。
趙恒嘴里的水差點(diǎn)噴出來(lái)。
劉成聞?wù)酒饋?lái)：“紙巾不夠，我去拿——”
阮思把報(bào)告從咖啡里提起來(lái)。前二十頁(yè)粘連成一坨，字跡全花了，第三板塊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)模型完全看不清。后面的頁(yè)碼僥幸逃過(guò)一劫，但紙面上也濺了不少咖啡點(diǎn)，濕漉漉的，沒(méi)法翻。
完了。
距離匯報(bào)開(kāi)始還有十五分鐘。
董事會(huì)的人已經(jīng)入座了。其中一個(gè)禿頂中年人正在看手機(jī)，另外兩個(gè)在低聲交談，偶爾往這邊瞥一眼。
林薇薇還在道歉。她用紙巾擦桌面，邊擦邊說(shuō)“都怪我阮姐你這份報(bào)告是不是只有這一份要不要重新打印一份我現(xiàn)在就去”——
阮思看了她一眼。
林薇薇那只碰倒咖啡的手肘，角度不太對(duì)。
咖啡杯放在報(bào)告右側(cè)偏前的位置，正常拿杯子或者放杯子，手肘的運(yùn)動(dòng)軌跡不會(huì)經(jīng)過(guò)那個(gè)區(qū)域。除非你的手是橫著伸過(guò)去的。
更有意思的是杯蓋。剛才林薇薇端進(jìn)來(lái)的時(shí)候，阮思余光掃到那杯咖啡是帶蓋的。現(xiàn)在杯蓋不見(jiàn)了。
帶蓋的咖啡被碰倒，最多濺出來(lái)三分之一。
沒(méi)有蓋的咖啡被碰倒，倒干凈。
阮思沒(méi)在這上面多花時(shí)間。
“不用重新打印?！彼f(shuō)。
林薇薇的道歉停了一拍。
阮思把濕透的報(bào)告整摞扔進(jìn)垃圾桶，從筆袋里拿出U盤(pán)，**會(huì)議室的主機(jī)。點(diǎn)了幾下鼠標(biāo)，投影幕布亮了起來(lái)。
四十六頁(yè)P(yáng)PT，跟紙質(zhì)版內(nèi)容一致，架構(gòu)完整，數(shù)據(jù)沒(méi)有缺失。
然后她做了第二件事——在投影系統(tǒng)的共享文件夾里，放了一份名為“星科項(xiàng)目_核心數(shù)據(jù)_備份V3”的文件。文件圖標(biāo)和排版跟正式版一模一樣。
但這份文件是空殼。里面只有一個(gè)嵌入式腳本，任何人通過(guò)內(nèi)網(wǎng)打開(kāi)它，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)記錄操作終端的IP地址、MAC地址和操作時(shí)間，推送到阮思的私人郵箱。
她上周讓IT部的朋友幫忙寫(xiě)的。那天她給人家?guī)Я藘杀譀_咖啡，不是瑞幸，是公司對(duì)面巷子里老頭手磨的那種。
文件放好。阮思轉(zhuǎn)身面對(duì)會(huì)議室，站在投影旁邊。
她沒(méi)有拿任何紙，手里只有一支筆。
趙恒發(fā)來(lái)內(nèi)網(wǎng)消息：你瘋了？脫稿講四十六頁(yè)？
阮思沒(méi)看手機(jī)。
九點(diǎn)整，匯報(bào)開(kāi)始。
“星科科技**項(xiàng)目階段性評(píng)估。第一部分，標(biāo)的公司基本面。”
阮思講的時(shí)候不看屏幕。每切換一頁(yè)P(yáng)PT，她用遙控器點(diǎn)一下，然后背對(duì)著幕布繼續(xù)說(shuō)。頁(yè)碼、數(shù)據(jù)、百分比，全部從嘴里出來(lái)，跟屏幕上顯示的數(shù)字嚴(yán)絲合縫。
星科2022年合并口徑營(yíng)收12.7億，同比增長(zhǎng)17.3%，毛利率41.8%，較上一年度下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)調(diào)整E*ITDA為3.46億，調(diào)整項(xiàng)包括一次性股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用4200萬(wàn)和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1800萬(wàn)。
她講到估值模型的時(shí)候，切換到第二十九頁(yè)。DCF模型的關(guān)鍵假設(shè)——永續(xù)增長(zhǎng)率2.5%，WACC取8.7%，其中***利率參照十年期國(guó)債到期收益率2.85%，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5.2%，*eta系數(shù)取同行業(yè)可比公司中位數(shù)1.08。
董事會(huì)那個(gè)禿頂中年人放下了手機(jī)。
講到第三十八頁(yè)的時(shí)候，江序開(kāi)口了。
“阮思，停一下。”
阮思按下暫停。
“第二十九頁(yè)的估值模型，你用的是兩階段DCF。星科的技術(shù)專(zhuān)利組合在2025年有一批集中到期，到期后的許可收入會(huì)出現(xiàn)斷崖式下降。你的永續(xù)增長(zhǎng)率取2.5%，有沒(méi)有做過(guò)敏感性分析？如果永續(xù)增長(zhǎng)率下調(diào)到1.5%，對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值變動(dòng)幅度是多少？”
會(huì)議室安靜了。
這個(gè)問(wèn)題的難度不在計(jì)算本身——敏感性分析是基本功。難的是他問(wèn)的這個(gè)時(shí)間點(diǎn)。匯報(bào)進(jìn)行到第三十八頁(yè)，要求你回到第二十九頁(yè)的模型，在腦子里重新跑一遍數(shù)，當(dāng)場(chǎng)給出答案。
阮思想了兩秒。
“永續(xù)增長(zhǎng)率從2.5%下調(diào)到1.5%，終值下降約14.3%。對(duì)應(yīng)企業(yè)價(jià)值區(qū)間從48億到52億，收縮到41億到45億。EV/E*ITDA倍數(shù)從14倍降到12倍左右。”
她報(bào)完數(shù)字，停了一下。
“但這個(gè)假設(shè)過(guò)于保守。星科的三類(lèi)專(zhuān)利雖然2025年到期，但其中兩類(lèi)已經(jīng)在今年年初提交了續(xù)展申請(qǐng)。我跑現(xiàn)場(chǎng)考察的時(shí)候查了國(guó)知局系統(tǒng)，續(xù)展**進(jìn)度正常，預(yù)計(jì)明年二季度批復(fù)。第三類(lèi)專(zhuān)利涉及的技術(shù)方向，星科在去年立了新項(xiàng)目，有替代方案在研。所以永續(xù)增長(zhǎng)率取2.5%是合理中樞，不是拍腦袋拍的?！?br>江序沒(méi)再追問(wèn)。禿頂中年人在本子上記了幾筆。
匯報(bào)繼續(xù)。阮思講到**十二頁(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示，**后整合方案里列了四個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)——管理層鎖定、技術(shù)團(tuán)隊(duì)流失、客戶(hù)合同遷移，以及關(guān)聯(lián)交易合規(guī)**。
她講到第三條的時(shí)候，不經(jīng)意地掃了一眼會(huì)議室角落里的筆記本電腦。
那臺(tái)電腦連著內(nèi)網(wǎng)，屏幕朝向林薇薇的座位方向。
林薇薇沒(méi)有在看投影。她的視線(xiàn)在筆記本屏幕上。
阮思沒(méi)中斷匯報(bào)。她心里在數(shù)——從她把那份“備份V3”文件放進(jìn)共享文件夾到現(xiàn)在，過(guò)去了大約二十分鐘。
夠了。
匯報(bào)結(jié)束是九點(diǎn)四十七分。董事會(huì)那邊提了幾個(gè)問(wèn)題，阮思逐一回答，沒(méi)有卡殼。禿頂中年人臨走的時(shí)候跟阮思握了個(gè)手，說(shuō)了句“很扎實(shí)”。
散會(huì)后，阮思回到工位，打開(kāi)私人郵箱。
一封自動(dòng)推送。
操作時(shí)間：09:21:34。操作終端IP地址指向會(huì)議室那臺(tái)筆記本。MAC地址也對(duì)上了。操作內(nèi)容：打開(kāi)“星科項(xiàng)目_核心數(shù)據(jù)_備份V3”文件。
九點(diǎn)二十一分。那個(gè)時(shí)候阮思正在講第十五頁(yè)，全場(chǎng)的注意力都在投影上。
阮思把郵件截圖保存了一份，關(guān)掉頁(yè)面。
下午兩點(diǎn)，阮思在工位上整理會(huì)議紀(jì)要，林薇薇走過(guò)來(lái)，手里端著一杯茶。
“阮姐，上午的事真是太對(duì)不起了，我——”
“沒(méi)事?！比钏紱](méi)抬頭，“茶放那兒吧?！?br>林薇薇把茶杯擱下，沒(méi)有走。
“阮姐，你上午脫稿講的那些數(shù)字，真的太厲害了。我想問(wèn)一下，第二十九頁(yè)那個(gè)估值模型的WACC算法，你是怎么——”
“你想問(wèn)什么就直說(shuō)?！?br>林薇薇頓了一下，換了個(gè)角度：“**上午問(wèn)的那個(gè)敏感性分析，你當(dāng)場(chǎng)就能算出來(lái)，這種能力是怎么練的？我做底稿審核的時(shí)候接觸了一些估值的東西，但感覺(jué)自己差得還很遠(yuǎn)?！?br>阮思這次抬頭了。她看著林薇薇，表情很平。
“DCF模型的敏感性分析不是天賦，是肌肉記憶。你把星科這個(gè)案子的所有假設(shè)參數(shù)自己手動(dòng)算三遍，每個(gè)參數(shù)上下浮動(dòng)兩個(gè)百分點(diǎn)，把每種組合對(duì)應(yīng)的結(jié)果全部記下來(lái)。三遍算完，下次誰(shuí)問(wèn)你任何一個(gè)參數(shù)變動(dòng)多少，你不用想，嘴比腦子快。”
林薇薇點(diǎn)頭，表情認(rèn)真。
阮思繼續(xù)低頭打字，隔了幾秒又加了一句。
“還有一件事?！?br>林薇薇沒(méi)動(dòng)。
“上午會(huì)議室角落那臺(tái)電腦，九點(diǎn)二十一分有人打開(kāi)了共享文件夾里的一份文件。你知道我說(shuō)的是哪份?！?br>林薇薇的表情沒(méi)變。但她的右手食指彎了一下，指甲按進(jìn)了掌心里。
“那份文件是空的?！比钏颊f(shuō)，“里面什么都沒(méi)有。它存在的唯一目的，就是看誰(shuí)會(huì)去打開(kāi)它?！?br>會(huì)議室外面有人經(jīng)過(guò)，皮鞋踩在地板上的聲音很規(guī)律。
林薇薇笑了一下：“阮姐，我不太明白你的意思。”
“不明白沒(méi)關(guān)系?！比钏及岩暰€(xiàn)收回屏幕上，“我就是告訴你一聲。系統(tǒng)日志保留一百八十天，IT部那邊有完整記錄?！?br>林薇薇站了大概五秒鐘。
然后她說(shuō)了句“那我先去忙了”，轉(zhuǎn)身走了。茶杯留在阮思桌上，阮思沒(méi)碰。
趙恒的腦袋又探出來(lái)。
“她給你送茶了？什么茶？我聞著挺香的。”
“你要喝你拿去?！?br>趙恒看了看那杯茶，又看了看阮思的臉色，把腦袋縮回去了。
阮思打開(kāi)U盤(pán)，把上午匯報(bào)的正式版文件重新檢查了一遍。數(shù)據(jù)沒(méi)問(wèn)題，結(jié)構(gòu)沒(méi)問(wèn)題，沒(méi)有被篡改的痕跡。
她關(guān)掉文件，給小陳發(fā)了條消息：會(huì)議室那臺(tái)筆記本的內(nèi)網(wǎng)權(quán)限關(guān)掉，以后會(huì)議期間不再開(kāi)放公共終端。
小陳秒回：收到。
手機(jī)震了一下。
江序：上午講得不錯(cuò)。
阮思回了兩個(gè)字：正常。
江序：晚上回來(lái)吃飯，冰箱里有菜。
阮思看著這條消息，手指在屏幕上停了幾秒。她沒(méi)回復(fù)，把手機(jī)放下，從抽屜里拿出那瓶營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑，擰開(kāi)蓋子，倒了三粒。
吞下去的時(shí)候她想，說(shuō)明書(shū)上明明寫(xiě)的是兩粒。